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商品名称:建材行业2020年中期策略:行业集中度持续提升带来公司快速增
发布时间:2022-08-14 08:47:25 来源:188体育登陆 作者:188体育在线登录
产品说明

  获取《2020年中期电力行业投资策略:用电需求逐步恢复,煤价下行利好火电》完整版,请关注绿信公号:vrsina,后台回复“综合报告3 ”,该报告编号为20bg0085

  2016年以来建材行业的阿尔法是什么?2016年以来,建材行业众多细分龙头业绩和股价均处于上升趋势。从这四年的需求端来看,2016-2019年行业需求环境较为温和,年度需求处在小幅负增长到小幅正增长之间,总量相对平稳;不过也有结构亮点:一是精装房渗透率从 2016年开始加速提升带来消费建材 2B 业务需求快速增长;二是河砂改机制砂使得减水剂(尤其聚羧酸减水剂)需求快速增长。而供给端是建材行业阿尔法的主要来源,我们仔细分析了 6个细分子行业,供给格局有两条线索:一是行业高集中度以及高进入门槛带来高稳定性,二是行业集中度持续提升带来优质公司规模快速增长。

  疫情后需求成色到底怎么样?从宏观面看,4月已经初步呈现分化特征,建筑业表现强劲;从微观面看,水泥景气度已全面好于去年同期,玻璃最差阶段已过。今年疫情影响下政策的“底线思维”给行业需求继续创造了温和环境,反而有利于行业基本面的可持续发展(2016-2019年行业景气度好并不是因为需求高增长,而是在需求总量较平稳背景下由于行业供给格局变化带来的优质公司业绩持续放量)。

  中报、三季报可能是接下来的主要线索。疫情对整体上市公司业绩影响较大,我们认为建材行业中报和三季报行业将有很多亮点,一方面从短期来看,宏观和微观高频数据都显示行业需求恢复较快较好,另一方面从中期来看,行业供给格局仍是业绩增长的保障。基于中报和三季报预期来看,我们认为可以从两条主线找业绩较好的线索:一是基建链(水泥、减水剂、防水),二是地产 2B 链(消费建材)。

  投资建议:展望 2020年全年,受国内外疫情影响,逆周期调控力度在加大,逆周期对行业的增量影响主要体现在基建和旧改;房地产竣工回升虽在一季度被疫情打断,不过随着疫情逐步缓和、经济恢复正常,微观跟踪 4月中下旬以来在快速恢复,预计将重回上升趋势,从结构来看,精装房渗透率继续提升,相应 2B 需求仍保持快速增长态势。而行业供给格局变化将继续带来基本面中期向上。行业基本面和政策面共振将带来估值和业绩提升,继续看好三条主线:一是继续看好早周期基建品种,关注水泥行业的祁连山、天山股份、宁夏建材、万年青、塔牌集团、冀东水泥、中国建材、海螺水泥(A+H),减水剂行业双龙头垒知集团、苏博特,防水行业的东方雨虹;二是看好地产竣工链品种,关注兔宝宝、蒙娜丽莎、旗滨集团、北新建材;三是继续看好弱周期、成长性较好的品种,关注山东药玻。

  风险提示 :宏观经济继续下行风险,货币房地产等政策大幅波动风险,行业新投产能超预期风险,原材料成本上涨过快风险,公司经营风险。


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